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聚焦人民币升值:上市公司利弊如何评说
 
慧聪网   2005年7月27日9时13分   信息来源:经济参考报    

  经国务院批准,央行决定自2005年7月21日起,人民币汇率不再盯住单一美元,转而参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币升值2%。

  人民币资产受追捧 A股将受益

  从历史经验看,一个国家或地区本币升值,该国或地区的股市都将上涨。人民币升值2%,虽然上涨幅度不大,但其背后隐含的趋势:开启了人民币升值的“大门”,人民币就此进入了升值通道。国外热钱对人民币升值的预期,必然吸引投机资金的快速流入,从而推动股票和房地产市场资产价格的快速上涨,日本、泰国和我国台湾地区都经历了这样的过程。

  统计数据显示:当年日元的每一轮升值都对应着日本股市的持续上升期。整个上升过程,从1972年启动到1989年最后结束,延续了整整17年,涨幅高达19倍。在1972年至1989年的18年间,日元有13年处于升值状态,其中,升值幅度超过15%的年份有6年。而股市则有15年处于上升状态,其中,升幅超过20%的年份有6年。升幅最大的年份是1972年,此时日元第一次从1:360的固定汇率调至1:301,当年日经指数劲升了91.91%;其次则是1986年,即“广场协议”达成后的第一年,日经指数劲升了42.61%。因此,日元升值初期对股市的利好刺激作用最大,对指数的推动力度最为显著。

  人民币升值受益者:是那些国内销售或产品国内定价,但成本受国际价格水平影响的公司,如贷款以美元结算、占用外汇量高的企业将收益。人民币升值将使得原材料显得更便宜,一些企业也将从原材料成本下降中获益。

  人民币升值的受损者:主要是出口企业。国际销售或产品国际定价,但成本主要由国内价格水平决定的公司,如大宗商品、OEM生产商,是升值的主要受损者。

  升值受益行业

    航空:普遍拥有巨额的外币债务,主要是美元或日元,人民币升值将带来比较大的汇兑收益。另外,人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降。比如:南方航空外债数额最多,其2004年年报显示,南航的外债以美元为主,折合人民币320亿元。人民币升值2%,公司由于汇兑收益,每股收益增加0.06至0.08元。

  房地产:人民币升值将全面提升国内地产资产价值,持续升值预期对房地产价格构成长期利好,而对人民币升值将有更强的预期,必然吸引投机资金继续流入房地产市场,继续加大对我国中心城市商业地产的投资规模。商业地产开发商和商业地产重估概念的零售业公司,更能充分享受到人民币持续升值预期的利好。其中,金融街、万科可以关注。

  造纸:造纸行业用汇量居国内行业第三位,主要包括进口木浆、进口非纸浆、进口废纸。我国造纸行业中的纸浆成本占70%,而纸浆中的38%是进口的。此次汇率调整将直接降低生产成本,提升行业盈利水平。但同时也使得进口成品纸变得便宜,有可能对国内企业形成一定冲击。其中,晨鸣纸业、华泰股份可以关注。

  商业零售:汇率升值带来财富增加效应,消费者实际购买力增强,促进商品消费增长。国内以出口为导向的消费品生产商将寻求国内渠道作为替代,销售终端对供应商的谈判力也将显著提高,其中受益最大的应该是具有渠道优势的连锁商业。人民币升值也将通过地产价格效应促进商业店铺租金的提高,那些具有商业地产资产的企业也将受益。其中,百联股份、新世界、大商股份可以关注。

  旅游人民币升值将提高居民出境旅游消费能力,有出境游资格的旅行社将从中受益。人民币汇率升值对入境旅游市场需求会产生价格效应,由于我国旅游产品和服务价格在全球范围内都是非常便宜的,入境旅游者数量不会因价格效应而明显减少。

  电力:升值对电力行业自身的生产经营影响较小,但电力上市公司银行借款金额普遍偏高,其中不乏美元外币借款,当期汇兑损益及以人民币计价的财务费用减少而带来的收益。其中,华能国际、华电国际、申能股份及国电电力外币借款金额较高,但对每股收益的贡献度,则股本较小的建投能源每股收益提升程度最高。

 
作者:民族证券 徐一钉 
 
 
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