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注入全新活力 跨国并购“催熟”国企改革
 
慧聪网   2005年11月14日14时41分   信息来源:研究院《中国外资》    

  在2004年召开的十六届三中全会上通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,其中明确提出,要推行公有制的多种有效实现形式,实现投资主体多样化,以进一步增强公有制经济的活力。因此,为了更好的促进国企改革,有必要大力采取跨国并购的形式。

  跨国并购对国企改革的重要性

  1、现实问题:国内缺乏有实力的非国有投资者

  据最保守的估计,竞争性行业中经营性国有资产数额的测算在2.5万亿元以上。面对如此庞大的国有资产,要使其产权结构多元化,非国有投资者的投资能力显然不足,这样买卖双方的实力相差悬殊,要在短期内完成交易,必然导致资产价格被不合理地压低,导致改革过程中财富分配的过分不平等。同时,我国更缺乏能够进行大额投资、在大型国有企业的所有者权益中占有显著份额、从而能够从维护自己资产收益的角度真正关心企业效率改善的非国有投资者。而广泛而分散的投资者,例如资本市场上的散户,不能以投资者的身份对企业经营者的行为进行有效监督,“用脚投票”的监督机制即投资者根据企业业绩决定是否投资的机制在我国目前也难以发挥有效作用,这样就很难形成大型国企有效的公司治理结构,解决出资人行为不到位这一关键问题。

  2、经验:以跨国并购推动国企改革是发展中国家国有企业改革的通用做法

  在过去20年,在遍及全球的国企改革的浪潮中,发达国家的国有企业改革大多数面向本国的投资者,而在发展中国家国有企业改革中,外国并购者的参与多于本国收购者的参与,在1987-1999年期间,有外国收购者参与的世界最大50个国企改革项目中,发展中国家占一多半。

  3、并购在国企改革的作用

  (1)改善企业效率。大型跨国公司的大额投资,有利于真正的实现国企投资主体的多元化,有助于国企建立健全现代产权制度,企业的内部治理结构发生真实的变化。同时,在跨国并购中,随着资金的转移,观念、技术、管理、营销、市场网络等“一揽子创造性投资”都会随之转向受资方,将有效的改善其资本存量和增量的质量。

  (2)有利于引进先进技术和提升产业结构。跨国公司是全球范围先进技术的主要研制者、使用者和传播者,跨国公司掌握着先进技术跨国转让的主要份额,据估计在80%以上。同时,随着技术换代的加快,也由于有效使用技术需要多方面的熟练人力资源,我国采取的“引进一一消化一一吸收一一创新”的模式促进技术进步将越来越困难,因为相当一部分引进技术的国产化尚未完成,就可能已经沦为落后技术。通过跨国公司并购国有企业吸引先进技术,成为引进先进技术最重要的途径之一。

  (3)促进竞争。利用外资参与国企改革,有利于形成竞争性的市场结构。我国有些行业,虽然技术水平低下,冗员充斥,管理落后,但凭借其垄断地位,获取较高的利润。外资的进入,将有利于打破垄断的局面。

  (4)有利于改善国企的生存空间,摆脱困境。从20世纪90年代中期开始,中国经济从短缺转向相对过剩、有效需求不足。与此相关的是一些行业生产能力过剩、重复建设严重。如果外资采取“绿地投资”的方式,将会大大的加大这一问题的严重性。同时由于外资本身具有的优势,将会极大的打压国企的生存空间,使更多的企业面临更恶劣的境地。而跨国并购,只是所有权的易手和技术的改造,而不会增加大量新的生产能力,有利于改善和拓展国企的生存空间。

 
作者:丁继平 
 
 
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