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何谓“双稳健” 专业人士看宏观调控2005趋势
 
慧聪网   2005年11月15日12时3分   信息来源:中国经营报    

    “从目前的情况判断,2004年江苏省银行业的信贷指标估计是完不成了。”2004年12月6日,江苏银监局局长周忠明对记者说。

  江苏的情况并非个案,来自中央经济工作会议的最新消息是,2004年新增贷款规模比去年减少了6000亿。由此可以推断,今年四季度尚余的8100亿信贷额度已经铁定无法完成。

  “但是,会议上并没有就此提出放松或者收紧信贷的说法,可见,央行对目前的信贷投放是比较认可的。”周忠明分析说。

  此前2004年12月3日至5日,中央经济工作会议在北京召开,国家主席胡锦涛、国务院总理温家宝在全面总结今年的经济工作,分析国际国内形势的基础上,对明年经济工作作出了具体部署,确定了明年经济工作的六项主要任务和八项重点工作。其中位列第一的重点就是“继续加强和改善宏观调控”,而明年宏观调控的核心便是实行稳健的财政政策和货币政策。

  实施财政政策和货币政策的“双稳健”,意味着今年上半年以来的宏观调控的转型。

  货币政策自然延续

  “明年将是今年下半年货币政策的延续期。”周忠明解读“稳健的货币政策”时认为。换言之,明年银行业有可能依然保持信贷适度从紧的状态。这一判断不仅由于货币政策一向以稳健为要旨,也缘于货币当局近来释放的种种信号,以及当前银行在信贷适度从紧的情况下逆势转赢的局面。

  今年下半年的信贷投放总体趋紧,这从前三季度新增贷款一路走低可以看出来。前三季度,全国银行业新增贷款分别增长8351亿元、5983亿元和3640亿元,共计1.79万亿,这一规模距央行年初提出的2.6万亿元目标还有8100亿的差距,但央行并没有就此明确发出放松信贷的信号。在10月下旬召开的国务院常务会议上,也只是强调“合理控制货币信贷总量,调整信贷结构,完善信贷管理机制”。

  国资委研究院宏观经济部部长赵晓表示:“稳健的货币政策,实际上就是相机而动,包括利率工具,以及金融制度上的改革。”他认为,近期利率调整的必要性不大,货币政策操作的空间在于利率市场化、逐步放开外汇的需求市场等等。

  与此同时,从银行身上显现出的某些新特点,将在一定程度上推动目前的信贷从紧的趋势。以江苏省为例,由于二、三季度的新增贷款大幅跳水,预计至年底,新增贷款规模无法完成今年年初定下的2500亿目标,“可能会比预计的目标少两三百亿”,周忠明说。

  国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为,明年央行将采用的“稳健的货币政策”,其含义与前几年不一样,相对而言是适度偏紧的。他预计明年会增加23000亿-25000亿元贷款,增长14%左右。

  此外,前一阶段一些宏观调控措施对金融机构的打击也留下了后遗症,使得银行在发放贷款时心存忧虑,犹豫不决。某国有银行江苏分行行长形容道:“火被浇熄了,不知道还该不该再点起来,即使再点,也不那么容易点起来了。”

  由此可见,明年的信贷投放仍然会适度从紧。赵晓认为,明年上半年是观察期,暂时没有必要出台激烈的宏观调控措施,因为“一来宏观调控的信号已经很足了,地方政府上新项目的热情已经被打消了一部分,二是宏观调控的效果也比较明显,尤其是土地、信贷政策还在发生作用,一些企业已经反映资金比较紧张”。

  周忠明认为,实际上,只要政策不是一刀切,经济不出现大起大落,江苏银行业明年仍然会保持今年的好形势。因此,政策的“稳健”二字对银行来说就是好消息。

  结构调整大转变

  “中央经济工作会议讲区别对待、有保有压,但到底是用行政手段,还是用市场手段来保和压?这点并没有明确,或者说为两者都留下了空间。”银监会一位官员表示。

  但他同时也注意到,会议强调“要发挥市场配置资源的基础性作用,更加注重运用经济手段和法律手段”。他认为,这是宏观调控思想上的一个大转变,实际上是政府在实践和反思前一段时间的宏观调控之后,接受了包括吴敬琏等一些学者专家的意见。

  在11月28日召开的中国财经法律论坛上,吴敬琏表示,中共中央第十四届三中全会上已经指明,宏观调控不是管结构的,它的主要任务是运用货币政策和财政政策,保持经济总量的基本平衡,以促进经济结构的优化。企业之间、行业之间、地区之间的资源配置应由市场,即价格机制来进行优化。

  吴敬琏认为,中国在市场还不完善的条件下不能排除行政手段,本次宏观调控当中就运用了行政许可、个案审批等行政手段进行微观干预,但应当避免过度依赖行政手段。

  政府正试图转向更市场化的方向。此次会议中,以新的方式推进结构调整,促进经济增长方式转变就成了一个亮点。在前一阶段的宏观调控中,结构调整主要依赖一些部门对某些行业投资进行限制,而接下来的一年,结构调整的方式和内容都有所不同。

  会议提出,要将提高自主创新能力作为推进结构调整的中心环节,把节约能源、资源作为优化结构的重要目标,把推进城镇化健康发展作为结构调整的重要内容。同时,促进区域经济协调发展。

  “在前面的宏观调控中,中西部一些不发达地区受到的影响比发达地区还要大。”一位西部地区的银行监管人士告诉记者,“有些地方经济增长速度本身就比较慢,再刹车,就停滞不前了。”

  夏斌也认为,总量政策解决结构问题是有局限性的。央行在公开市场操作中,无法区分对哪个行业松,哪个行业紧,无法区分是对大企业松了或是对小企业紧了。

  就行业结构的调整来看,受到宏观调控影响最大的有两类,一是房地产业,二是信用等级不高,又急于扩张的民营企业。赵晓认为:“房地产发展的转折点已经到来,前几年高速增长的态势到今年就要回头了,高达30%多的增长不可能持续下去。”周忠明也认为,一些房地产企业资源耗尽之后就会迅速下滑,部分企业可能熬不过明年,包括房地产业在内的一些扩张过头的企业,是明年银行防止风险暴露需要着重注意的“点”。

  财政政策转向

  明年经济政策的最大变化莫过于财政政策的转向。

  作为一个介于“紧缩”和“积极”的财政政策之间的词汇,“稳健”的财政政策并没有现成的定义,此次中央经济工作会议也没有作出具体的解释。

  财政部副部长楼继伟曾对稳健的财政政策的内涵做过这样的阐述:在服务于宏观调控政策的同时,适当削减赤字和公共投资,积极增收节支,调整支出结构,推进财政改革。

  赵晓认为,稳健的财政政策包含三层含义,一是总量的控制,明年的国债发行已经基本确定为800亿元,固定资产投资尤其是新的国债投资项目会减少,实际上在此之前国债投资已经在逐步淡出,但由于经济的惯性作用,还有一些后续投资需要跟进。

  二是结构的调整。“政府应当从一些大型的工程建设中退出来,让民间资本进入,政府转而投向电网建设、公共设施建设等投资领域。”赵晓说。

  第三层含义是,一些增税的政策会出来,比如增加燃油税等项目。他特别强调,一些在积极财政政策时期酝酿的税收政策,比如内外资企业所得税合并等,应当重新考量,选择更为合适的时机。

  在过去七年的时间里,政府实施了以增发大量长期建设国债为主要内容的积极财政政策,2002年、2003年和今年分别发行长期建设国债1500亿元、1400亿元、1100亿元,七年累计发行长期建设国债9100亿元。到了今年,在央行、银监会、发改委等部门相继出台措施控制经济过热时,财政政策却无法及时掉头,一些国债投资项目反而从客观上加重了经济过热的趋势。财政政策处境尴尬。

  财政政策作为经济的政策信号,本应先于经济的发展,但其受到诸多社会经济因素的影响,需要平衡众多部门的既得利益,转向难度很大。“如果两年前就改变积极的财政政策的说法,效果就大不相同了。”赵晓说,“虽然这个转变迟到了两年,但亡羊补牢为时未晚。”

 
作者:吴雨珊 
 
 
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