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高盛、凯雷、华平三家外资资本路线扫描

2006/4/7/10:21 来源:机电商报

    

    记者手记

     

    知己知彼,方能百战百胜。这是中国的一句古话。对于今天的商业经营来说,依然是真理。在一片徐工卖国的骂声里,我们忘了去摸摸对方到底是什么底。沉浸在自己醺醺然的民族情结里出不来。而对方已经几次探了我们的底,甚至还掏了我们的老巢。抱歉,我说的粗鲁,但确有很多人这么认为。正是带着类似的情绪,记者对已经向工程机械行业下手或者正准备下手的几家投资公司进行全面了解。而最终锁定了三家。   

    高盛、凯雷、华平,这三家是中国工程机械行业正在慢慢熟悉的大的外国资本。从徐工改制到中联重科的股改,再到业内那家还不方便透露消息的企业,这些投资公司与我们越来越近。

    作为华尔街的百年老店,高盛在美国也是一家神秘而超然的公司,导致美国《财富》杂志的记者在对高盛进行了有史以来的第一次采访时,用到了诚惶诚恐这个词。而其从创始一直保持到1997年方改变的合伙制,也使这个庞然大物,给别人以传统、死板的印象。然而这毫不影响高盛对于投资人的吸引,以及对于全世界各地的商机的敏锐捕捉。“全世界最赚钱的金钱机器”,在华尔街每天都不乏带着酸涩口吻这么去“夸奖”高盛的声音。

    同样,这也毫不妨碍高盛在中国大展拳脚。几乎中国的每一个我们能够听说的一流公司都跟高盛有过合作。说高盛是一家投资公司,其实还不太恰当。其更为精于扮演的是在证券业务和投资银行领域的角色。   

    现在,它来了。谁能拒绝它的诱惑?    

    与高盛相比,凯雷好像一个火候还不太够的武功高手。这个火候说得是凯雷对于中国国情所显露出来的点点生涩。在我们的印象里,高手,真正的高手都是将事情在无形中办好或者化解的。当然,我们也不能否认,拥有总统级豪华班底的凯雷确是高手。其180亿美元的庞大资金实力就是证明。   

    目前,其与徐工的合作还尚待政府的最后一个肯定。而与太保的合作,历时三年,几乎耗尽了所有人的耐心,终于有点眉目,却又被半路杀出来的新加坡淡马锡集团所阻碍。    

    而实际上,我们抛却民族情结,从凯雷所有的信息来分析,其准备在中国投入的资金规模为10亿美元,与其180亿美元之比来说,中国还远远够不上其他地区对于凯雷的吸引。而对徐工的投资就占据了这10亿美元中的3.75亿。从徐工最近公告出的数据显示,徐工科技的负债率已经高达71%。每一个经营企业的人都知道,如果这个数字超过33%,就已经是一个非常危险的信号了。而凯雷在帮助徐工从长城、信达、华融等国有资产管理公司手里买回股份时,为徐工贷款不惜余力。

    对于凯雷来说,为什么花这么大的代价收购徐工?徐工对于凯雷来说意味着什么?

    也许这可以从凯雷在华主要业务的定位上,探得一些就里。“创投业务和参与中国国有企业改制,是未来我们的两大业务领域。”这是凯雷掌门人的话。

    因此,作为参与中国国企改制的第一个案例,如果徐工最终能够修炼成正果,那么就意味着凯雷可以在中国国企改革当中更多地扮演更重要的角色。因此,徐工改制,是凯雷向中国市场以及中国政府显示实力的一个样板。它必须把徐工的路走好。

    而如果将来徐工实现海外红筹上市,那么无论对于徐工还是凯雷来说,都是一件好事。    

    因此,徐工与凯雷的合作除了我们所担心和悲观的那个结局之外,还可以有这样一个皆大欢喜的结局,而关键就在,徐工管理层这三四年的表现。能否象蒙牛牛根生一样最终把投资公司们也好好玩一把。    

    华平在华的投资,从目前记者掌握的资料来看,多为中小型企业。而其比较有声响的投资,最后结局都不怎么好,比如大唐电信,比如港湾网络。也许,其赚钱的投资都是那些我们没有听说过的投资。

    从另外一个角度分析,也许这和华平的行事风格也不无关系。比如,要投资就一定要占据领导角色,要得到公司的控股权。在奉行中庸的中国,华平的强悍风格也许注定要经受考验。    

    三家公司都唠叨完了。作为中国企业来说,利用国际资本为自己实现平台的提升和跨越,是企业家们实力和视野提高的表现。但是如何不受制于人,自己始终保持清醒头脑,这很重要。    

    高盛:百年老店   

    高盛关键词:百年老店、赚钱机器、创造历史。    

    也许这些关键词加到一起也不足以说明高盛的实力。就算在高盛市值有所下降的今天,能够在高盛工作,依然是哈佛、沃顿等商学院MBA毕业生趋之若骛的所在。而一旦成为它的合伙人,就可以成为美国《财富》杂志所冠以的“华尔街王子”。    

    在华尔街,如果要分类,大概有两种文化类型,一种是在华尔街泛滥了的以笔挺的西装和打蜡的皮鞋为代表的精英派风格,而另一派则是以高盛为代表的朴素的清教徒风格。

    正是这一风格,使高盛在长达137年的时间里,始终保持不败,而被普遍评价有点保守的20%~30%的资本回报率,使它被称为“世界上最能赚钱的金钱机器。”    

    上个世纪70年代从金融危机中复苏,到担任整个美国企业界反恶意收购的“天使公司”,高盛赢得了大批客户的信任,树立了其业内翘楚的地位。    

    在中国,从高盛与之合作过的公司名头里,也能一窥这家世界闻名的投资公司的实力。从上个世纪90年代进入中国,高盛先后与中国平安保险公司、中国移动通信、中国银行、中国石油、联想集团、TCL、中兴通讯、华为、新浪等等在中国几乎家喻户晓的公司建立了合作关系,近期正在进行当中的中国工商银行改革也有高盛的身影。    

    其在中国最为津津乐道的大手笔,应该就是其在2004年12月短短一个月时间里相继完成了3次大行动,演绎了投资公司所能扮演的角色的极限。    

    2004年12月2日,高盛受中国证监委批准,以全新的方式组建一家合资证券公司高盛高华证券,这创造了中国合资证券公司的股比先例;8日,作为财务顾问,高盛协助联想并购IBM的PC业务,使联想跃登世界500强以及世界PC三强,开创中国企业国际化的历史;而在其间,高盛又协助中兴通讯成功登陆H股,开创A股上市公司海外二次上市的历史。

    对于高盛来说,从来不缺乏创造历史的能力。    

    在高盛来到中国的十年时间里,曾书写了多个第一——第一家获准交易B股的外国证券公司,第一次成功地使中国通信、航空、金融以及石化行业踏上民营化和公开发行之路的外国证券公司,第一个三次担任中国主权债券发行和承销的外国证券公司,以及协助完成中国汽车行业最大的合资案的外国证券公司,第一个组建合资资产管理公司处置中国不良资产的外资金融机构。包括2002年的雷诺日产与东风汽车的合资案、2003年的TCL并购汤姆逊案和华为与3COM的合资案,以及北汽集团和梅赛德斯·奔驰公司的合资案等等。    

    在最近的工程机械企业中联重科的股份改革中,我们再次看到了这位大鳄的身影。目前还很难判断最终的结果会是如何。但是从高盛高层对于高盛传统的总结中,我们或许可以感觉一二——“坚持挑选自己的客户则是高盛一贯的传统。而在中国这个新兴市场,高盛挑选的客户则无一例外的是行业中最大、领先或者最有潜力的。高盛总是力求创造历史,或者为某一个行业树立标杆。”

    凯雷:总统俱乐部

    作为一家1987年才成立的VC公司,凯雷拥有着美国现任总统小布什和英国前首相梅杰等等大人物为顾问的豪华班底,现任公司主席郭士纳则是曾经帮助IBM走出当年PC业务低谷、建立以服务为主要盈利来源的美国商业界奇人,最重要的是其还管理着全球180亿美元的资产。    

    从1999年开始关注于亚太地区以来,凯雷在中国曾参与投资聚众传媒、太平洋百货公司、久游网、醒时世纪、新能源、长天、新世纪、连宇通信和亚商公司。而其与携程网的合作,被称为凯雷在中国最得意的作品。    

    2000年11月凯雷投资携程网800万美元,之后携程网收购了北京最大的散客票务公司——北京海岸航空服务公司,建立了全国统一的机票预订服务中心,在十大商旅城市提供送票上门服务。    

    2001年10月,携程宣布盈利。2002年携程全年相关营收超过10亿元。    

    2003年12月9日,携程网成功登陆纳斯达克,发行价18美元,收盘价达34美元,增幅近90%。    

    作为直接投资人,凯雷也因实现了其对携程的承诺而获利退出。据有关媒体报道,凯雷得到了超过14倍的投资回报。    

    虽然在这其间,携程还曾经得到过IDG和软银集团的投资,但是作为直接帮助携程网在纳斯达克成功上市的凯雷,功不可没。有业内人士评价,正是凯雷的适时进入才使携程网最终成功地走上了境外上市的融资道路。    

    而对于工程机械行业来说,更为熟悉的是现在正引起广泛争议的凯雷并购徐工一案。在这宗迄今为止凯雷投资中国最大的案例中,凯雷在击败美国卡特彼勒公司、华平创业投资有限公司、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金和花旗亚太企业投资管理公司等等强势竞争对手后,以3.75亿美元(约合30亿元人民币)的价格收购徐工机械85%的股权。成为国际投资基金收购中国大型国企绝对控股权的第一例。    

    也因此有很多人将凯雷与徐工的合作看作是外国投资公司参与中国国有企业改革的试金石。在凯雷中国的未来将要开拓的主要业务分类中,记者看到,创业投资和参与国企改制是其投资的主要方向。    

    虽然业界对于凯雷收购徐工一事尚有许多争论,但是以徐工科技2006年最新公告显示,其资产负债率达到了71%,选择注入3.75亿美元资本,显然,对于凯雷来说,也面临着巨大的风险和考验。有消息显示,凯雷已于2005年2月在英国开曼群岛注册了资本金仅为5万美元的“凯雷徐工”公司,作为徐工机械未来的控股公司,从而实现徐工未来的“红筹上市”。    

    目前,凯雷正在积极推进中国第三大保险公司中国太平洋保险公司的收购计划。但是由于受到中间杀出的新加坡淡马锡集团的影响,凯雷与太保的合作和凯雷与徐工的合作一样,还处于观望阶段。

    凯雷与徐工的合作最终是否能顺利获批?未来,凯雷将以何种方式设计其退出徐工的退路?凯雷下一步将会瞄准谁?    

    对于这家低调的投资公司来说,需要建立在华投资的良好形象的同时,也让业界始终疑问重重。

    华平:风格强悍

     在百度上搜索“华平投资”,最多的信息是有关华平和大唐电信,以及最近华平与国美的合作。但是实际上这家早于凯雷成立的投资公司,在印度、韩国、日本、中国台湾都有着大量的投资行动。   

    40年的公司历史相对于高盛百年的历史来说,显然是过于年轻了。但是如果从资金实力和近几年在全世界范围内的投资行动来说,华平却毫不逊色。在《财富》杂志的文章中,曾将华平、花旗高盛以及凯雷并列称为世界一流的投资公司。    

    目前华平投资在全球29个国家和地区400多个公司投资110亿美元。在美国、亚洲、欧洲和拉丁美洲的7个国家和地区有8个办事处。    

    在其以往所投资的公司里,我们可以发现,华平一般都是发起和领导投资者,并且几乎无一例外地是最大的股东。此外,华平往往会进入其所投资的公司的董事会。强悍,是业界给与华平投资的最大评价。    

    10年前试水中国市场,已先后投资广州富力地产、港湾网络、哈尔滨药业等企业,近来更是动作频频。2005年11月,与联想控股旗下融科智地房地产有限公司签订了战略合作协议,以不少于2.5亿元参与融科现有项目的开发建设。2006年2月5日,与国美正式建立战略性伙伴关系,将认购国美电器发行的1.25亿美元可转换债券及2500万美元认股权证,是华平进入中国市场以来最大的投资。    

    对于华平投资来说,其在2001年到2002年两年间对港湾网络的投资不能不说。这一案例在当年曾被评选为年度第一手笔。    

    2001年,港湾网络公司全年销售额为14732.97万元,利润总额为241.13万元,而华平、龙科等风险投资商前后共投入了6100万美元,持有港湾网络40%左右的股份。2002年5月16日,华平再次投资3700万美元,使通信行业成为当年最受风险投资关注的行业。至于后来港湾受到华为挤压的后事,我们尚且不论,但是有一点是可以肯定的,华平所去之处,往往会成为投资公司们关注的焦点。    

    在中国工程机械制造领域,华平也多有涉及。在业内最大企业徐工改制一案中,华平也曾试图能够占据优势,而最终被凯雷所击败。    

    而据本报记者独家消息,在与徐工接触之外,华平已经与业内一企业于年前结束合作关系,今年年初顺利将此公司转手给一家世界级工程机械制造企业。    

    显然,在缺乏与其身份相衬的大的成功案例为其添彩之前,华平中国将继续选择低调。

    

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