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外资并购行业龙头 “徐工”是刹车节点?
 
慧聪网   2006年5月8日14时2分   信息来源:新华社    

   在外资并购我国行业龙头企业日益受到各界普遍关注甚至质疑的当下,又一桩跨国并购正在紧锣密鼓地进行:日前,我国规模最大的工程机械生产企业徐工集团与全球最大的基金投资机构美国凯雷投资集团达成最新协议,美国凯雷拟斥资3.75亿美元,收购徐工集团下属核心企业徐工机械公司85%的股权。这是迄今为止我国最大的一宗国际私人基金在华投资并购项目,也是国际基金投资机构首次涉足收购我国行业龙头企业。同时,它也是在中央明确提出加快提高自主创新能力新目标后的首例涉及我国行业龙头企业的跨国并购案。在某种意义上,徐工并购案已成为观察我国对外开放政策的一个标志性节点。
    

    2006年4月,凯雷-徐工并购案的一纸最新补充条款上报国家某部委。

    美国凯雷集团与徐工集团在该补充条款中约定,增设“毒丸”计划,即如果“凯雷”未来以公开发行股份上市的方式退出合资公司,一旦有与合资公司(并购后的凯雷徐工)构成竞争的潜在投资者A获得上市公司的股份达到或可能超过15%时,“毒丸”计划自行启动:上市公司立即向除A之外的所有股东,以人民币一分钱或等值外币的价格,按A实际持有的股份数增发新股,以增加A为获得对上市公司的控制权而需收购的股份数量及其需支付的对价,从而使潜在产业竞争者在实际上无法实施收购。
    “这种针对潜在敌意公司的‘反并购’条款在我国的跨国并购中是首次使用,有关领导私下也承认,徐工把跨国并购中对中方利益的保护提高到了一个新的高度。”一位知情人士透露,“然而徐工的并购之路并不平坦。”
    
  “势”的碰撞:徐工引资并购是否有必要

    2005年12月,国家发改委体改所国有资产研究中心主任、研究员高梁发表论文《警惕中国装备制造骨干企业被外资吞并》。高梁一针见血地指出:“近年来在我国改革开放中有一个严重的错误倾向,各地方把吸引外资作为促进经济发展、推进国企改制的主要途径。在地方政府鼓励下,跨国公司乘机加紧并购我各地方的行业排头兵企业。他们凭借‘500强’的优势和公关能力,廉价收购我国骨干企业的优质资产、独有品牌、核心技术和制造能力,将其纳入合资企业,力图控制企业经营权,最后逐步迫使中方退出,最终达到消除潜在竞争对手、垄断我国市场、压制我国技术进步的目的。”

    高梁警告说:“如果听任国家多年培育的骨干企业被跨国公司吞并,我国工业的核心和关键部分被外资控制,国家将失去对工业发展和技术进步的主导权,我国经济独立和政治独立的基础将被侵蚀殆尽,中央增强自主创新能力、振兴装备制造业的方针将失去前提。”

    为化解危机,徐工引进外资

    而近年来中方在大连电机厂外资并购案、西北轴承厂外资并购案、佳木斯联合收割机厂外资并购案、无锡威孚外资并购案、锦西化机外资并购案、杭州齿轮厂外资并购案等一系列“饮鸩止渴”式的引资并购中,一再痛失品牌、市场和产业平台的残酷现实,也日益引起各界的关注和警觉。

    “这种舆论压力是无形的,也是巨大的。”徐工集团副总经理王岩松说,“徐工的跨国并购恰恰是在这种背景下展开的,难度可想而知。”

    然而决定着徐工集团不得不逆流而上的恰恰也是一个背景:徐工集团自身的发展轨迹决定了它在2006年必须做出引资并购的选择。

    早在1989年,徐州市为做大做强徐州的工程机械产业,将多家市属国有工程机械企业合并成立徐工集团。经多年发展,徐工集团已成为我国规模最大的工程机械研发、制造和出口企业。2005年集团总资产72亿元,总负债61亿元,当年实现销售额131亿元(其中77亿元是徐工品牌,54亿元是参股的外资品牌)。

    由于进入集团公司的企业良莠不齐,徐工集团在迅速壮大企业规模的同时,也背上了沉重的债务包袱。2002年徐工集团以“债转股”为契机,整合旗下核心企业,成立徐工机械公司,徐工集团持有51.32%的股权,华融、信达、东方、长城等四家资产管理公司合计持有48.68%的股份。2003年信达等资产管理公司拟拍卖所持股份、并已对海内外发布招标公告,徐工集团最具威胁的竞争对手、全球最大的工程机械企业卡特彼勒公司意欲收购,徐工集团爆发股权危机。

    为化解此次危机,徐州市委、市政府与四大资产管理公司反复协商,获准由徐工集团以溢价、全额回购股权,全部回购资金约6.8亿元。

    “这笔钱大部分是从银行贷来的,靠徐工集团的自身利润积累,根本无法偿还。要最终化解危机,就必须引进战略投资者。”王岩松说。
 
 
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