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山推:研发和配件构成公司的核心竞争力

2006/5/31/14:39 来源:渤海证券 作者:高晓春

    工程机械快速复苏,铲运机械增速最快。自2005年下半年以来,工程机械行业开始快速复苏,行业运行数据开始逐渐好转,产品需求开始大幅度回升。其中铲运机械在行业统计的主要工程机械品种中,需求增速是最快的。

    山推公司是国内最大的推土机生产企业。山推股份拥有80~420马力全系列推土机生产能力,市场占有率43%,居全行业之首;其中在160、220马力等较大功率推土机市场占有60%份额。

    出口和高端化是推土机业务发展的方向。公司在国内推土机市场已经占有较大份额,而且推土机市场容量相对较小,公司推土机业务未来发展在于享受行业稳定增长的同时,重点发展国际市场和向320、420马力的大功率、高端产品发展。

    06年小松山推的盈利会好于历史最高水平。小松山推的挖掘机业务是公司投资收益的主体,是公司利润的重要来源。前4个月,小松挖掘机产量2325台,同比增长116.28%;利润总额2.08亿元,超过去年全年水平,同比增长468.54%。

    配件业务是山推股份最近几年业绩快速增长的重要保证。公司生产的配件一部分供应自产主机,一部分外销国内主要工程制造企业,还有一小部分出口。合资配件公司已经入住山推国际产业园,大都正在进行产能扩张,未来将成为公司业绩增长的保证。

    出口和配件是公司的核心竞争优势。公司出口快速增长,占国内总出口产品的80%;配件的盈利较强,未来占公司主营的45%。

    1.工程机械快速复苏,铲运机械增速最快

    2006年工程机械快速复苏,产品需求快速增长

    工程机械行业正在快速复苏。2005年上半年,工程机械全行业产品销售收入367.48亿元,同比下降0.77%,利润总额17.80亿元,同比下降高达30.50%;但2005年全年,全行业产品销售收入同比增长13.30%,利润增长0.55%。实际上,从2005年下半年以来,工程机械行业运行数据就开始逐渐好转。2006年一季度,从工程机械行业的运行数据来看,工程机械继续快速复苏,产品需求开始大幅度回升。

    从行业统计数据来看,2006年前四个月,铲运机械产量64272台,同比增长25.84%;压实机械产量6749台,同比增长20.80%;混凝土机械产量29574台,同比增长20.10%。可以看出,工程机械的主要品种产销量增速开始大幅回升。

    几乎所有的工程机械产品需求开始反弹,工程机械行业开始复苏,主要源于以下几个因素:

    首先,固定资产投资增速回升并保持高位。工程机械与固定资产投资密切相关,两者相关系数在0.9以上。2006年一季度,全社会固定资产投资达13908亿元,同比增长27.7%。这个增速既高于去年同期22.8%的增速水平,也高于去年全年25.7%的平均增速。全社会固定资产投资增速正在回升。而且我们预计,作为拉动经济的马车之一,固定资产投资在较长的一个时期内会保持在较高的绝对水平。2006年近期不会再出宏观调控政策,即使出也是有保有压。

    其次,去年基数较低,长期压抑的需求得到逐渐释放。自2004年4月份开始的宏观调控,导致固定资产投资增速下降,工程机械产品需求锐减,厂家推迟采购,去年同期基数较低。

    最后,国内工程机械产品比较优势明显,出口快速增长。在国内遭遇调控之际,厂家把目光投向国际。相对国外产品,我们工程机械产品性价比有较大的优势,价格平均便宜40%左右。自2004年以来,工程机械出口增速一直保持在很高的水平。2004年工程机械出口同比增长115.96%;2005年出口增长64.43%;今年一季度增长37.63%。

    铲运机械增速最快

    在国研网统计的主要工程机械产品中,铲运机械是增速最快的品种(除了非绝对意义的叉车,见表2)。即使在遭遇控股调控的2004年和2005年,铲运机械都保持着10%以上的增速。而同期压实机械和混凝土机械出现了不同程度的需求下降。从2004年4月实施宏观调控以来,铲运机械月度产销量增速基本上都是快于压实机械和混凝土机械(除了个别月份)。因此,铲运机械是近几年增速最快的主要工程机械产品。铲运机械主要包括推土机、装载机、平地机和铲运机。

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