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钢铁业:最佳增持时机来临 近期企稳反弹
2006年11月1日 9:47  来源:证券导刊  

    钢铁行业又进入了微妙的阶段。三季度钢铁价格经历了短暂的下跌,近期再次企稳反弹。同时,三季度业绩良好的预期越来越明朗,四季度业绩又会怎么演绎?从更长的时间来看,这是一次脉动,还是脉动后隐藏着正在变化的行业趋势?

    三季度业绩持续优异

    根据我们对公司业绩预测以及行业的跟踪发现,三季度钢铁业绩表现仍为非常优异。大部分重点公司三季度业绩预期保持了与二季度相同的水平。导致这种预期与三季度价格走势非常相关。

    四季度迎来业绩拐点

    判断四季度的业绩,钢价仍是主要的因素。目前,国内钢铁价格10月份已经企稳反弹。从消费钢铁的拉动因素看,钢铁领先指标再稳步走高,显示钢铁的需求趋势持续走高,这对四季度价格构成积极支撑。

    总体上判断,四季度钢铁均价中性的概率更大,而且炉料价格预期基本保持稳定。根据年度惯例,四季度不是消费旺季,给予价格保守预期,预期四季度行业均价略低于三季度的水平,预期四季度利润略低于三季度水平,但下滑幅度非常有限。因此,四季度业绩存在非常扎实的基础。

    不仅如此,按照我们对07年行业的理解,今年四季度将很可能是行业的拐点,这个拐点后的风景可能是柔和,而非绚丽的风景,因为这种风景的色彩取决于07年的行业供需结构。

    2006:产能释放的最高点

    这轮钢铁产能增长的投资高潮期在03年下半年至04年底,对应投产期在06年。因此,06年,我们是现在站在产能投产的最高点上,进入05年,投资高潮的过去以及国家钢铁调控的开始,钢铁固定资产投资增速明显下滑,这部分产能对应07年投产,06年投资更是如此,对应08年投产。显然,钢铁产能释放的高点在06年,07、08年的钢铁产能释放会下降。我们正在度过钢铁产能释放最快的时期,也是最困难的时期。

    2007:供需结构即将好转

    各种行业数据显示,行业供需结构正在转好,如果07年没有大的经济政策改变的话,08年供需结构更为理想。但是07年的供需结构并不能构成消费远大于供给,类似04年。因此,也造就不出05年的那种价格上涨。07年的行业转好将很可能呈现柔和的色彩,绚丽的可能性不大。这种效果下,07年行业的均价将会比06年有比较明显的提升,这对业绩增长已经非常有效。

    在行业结构转好的趋势下,我们判断今年4季度很可能是行业的拐点,有理由相信07年一季度很可能延续06年四季度的业绩水平。这种情况下,06年一季度业绩低点的同比效应将会非常明显,很多公司的业绩同比会大幅增长。

    

 
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