方圆支承：值得期待的细分行业龙头

    投资要点：

    公司是全国规模最大的回转支承生产企业之一，虽然成立时间尚短，但经营业绩却实现了跨越式增长。

    从全球制造业向中国转移以及国内经济发展重工业化的过程判断，未来几年以固定资产投资增长为引导的机械制造行业将依然维持高景气度。

    下游产品升级、进口替代催生精密级回转支承市场..重组巨龙公司——历史机遇奠定公司发展基础..设备、技术、品牌为公司在激烈的竞争中构筑起了坚实的“壁龛”，尤其是对精密级回转支承制造技术的掌握使得公司取得长期超额收益成为可能。财经

    05年毛利率较04年下降尽6个百分点，主要系受04年毛利率基数过高影响，固然有原材料涨价因素，但是06年稳定的毛利率证明原材料波动基本可以传导给下游企业

    国外厂商在国内经营策略：集中于通过降低零部件的成本提升其主机在价格上的竞争力，对于相对狭窄的零配件市场还未引起高度关注。这种经营思路无疑给予了正在成长中的国内零配件生产企业壮大的机会

    从可以预见的未来，尚没有一种技术或产品能够替代回转支承，同时，随着回转支承功能的进一步开发，其应用的新领域会不断增加。

    我们认为采用市盈率对公司估值时，国内同行可比公司的平均值是趋保守的选择，其价值区间为：17.2元——23.2元。采用DCF估值，并结合国内目前股权融资成本较低的现状，其合理区间为：14.2元——20元。

    一、繁荣并将更加繁荣的机械设备行业

    回转支承是一切两部分之间需要相对回转又同时承受轴向力、径向力和倾覆力矩的机械的传力基础元件。其基本功能是采用螺栓将其固定在机械设备的上、下支座上，进行传力和传动，实现机械设备两部分之间的相对回转。

    回转支承是机械设备中的基础零部件，在国民经济各行业的应用十分广泛，该产品广泛应用于工程机械、港口机械、冶金机械、矿山机械、石油机械、化工机械、医疗设备、船舶机械、轻工机械(行情论坛)、环保机械、娱乐设备、运输机械和军事装备等行业。现在回转支承越来越多地使用在节能环保项目中，如风力发电机组需要多种精密极的回转支承配套。

    根据《工程机械行业“十一五”规划》，到2010年我国对工程机械的总需求量值为2500——2700亿元。

    从全球制造业向中国转移以及国内经济发展重工业化的过程判断，未来几年以固定资产投资增长为引导的机械制造行业将依然维持高景气度。

    以目前风力发电行业的发展趋势看，兆瓦级风电机组将成为风力发电市场的主流，一个兆瓦级以上的风力发电机组将需要4个精密及回转支承，据此估算，到2010年国内风电对回转支承的总需求将不低于48000套。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    目前，国产挖掘机正处于替代进口阶段，而小型液压挖掘机大量出口，出于成本考虑，以国内精密回转支承替代进口的趋势已不可避免。