3.人民币升值影响出口盈利能力

    3.1.出口改变行业收入格局的趋势没有改变

    近几年来工程机械行业出口规模迅速增长，出口增速显著超过行业销售收入的增长速度，出口俨然已成为影响行业景气程度的重要决定因素。

    观察装载机及推土机产品的销售状况，出口已成为新增销量的重要贡献力量。从2008年第一季度情况来看，出口增量对推土机总销量增量的贡献程度（出口同比增量/销量同比增量）已超过60%；尽管装载机新增出口对总销量增量的贡献不足15%，但不可忽视的是，装载机出口正处于大幅提升状态，在国内装载机市场相对饱和的情况下，谋求出口的增长成为企业销量提升的重要手段。

    整体而言，在国内需求存在不确定性的情况下，出口的快速增长对行业景气程度的下降将起到一定的平滑作用。

    3.2.人民币加速升值影响出口业务的盈利能力

    3.2.1.2007年下半年以来人民币呈现加速升值态势

    人民币处于持续升值状态中，2007年人民币升值幅度约6.5%，2008年前1-5月升值幅度约5.1%，2007年下半年以来人民币呈现加速升值状态。人民币的加速升值对工程机械企业出口业务的盈利能力产生不利影响。

    3.2.2.出口毛利率对人民币汇率波动的敏感性分析

    由于出口规模迅速扩大，出口业务盈利能力的波动对整个行业毛利率的影响程度不可忽视，我们有必要对人民币汇率波动的影响情况做一个敏感性分析。

    敏感性分析的假设前提：

    假定出口业务中，进口配件占成本支出的比重为40%；

    仅对人民币汇率波动做单因素分析，除汇率波动外，其他条件不发生变化；模拟结果表示的是在既定毛利率情况下，人民币汇率波动造成的出口毛利率的变动情况。模拟结果显示：

    当整机产品原出口毛利率为30%时，若人民币升值5%，则出口毛利率将下降约2.1个百分点，利润将较原水平下降约11%，原出口毛利率越高，人民币升值相同的幅度，出口毛利率受到的影响越小；

    另外，在模拟过程中发现，进口配件占成本支出的比重越高，人民币升值造成的毛利率下降幅度就越小。

    上述的敏感性分析是基于其他条件不变情况下，分析人民币汇率波动对出口盈利能力的影响程度，在实际操作中：在国内销售的产品同样需要使用进口配件，人民币升值使得进口配件的成本降低，在其他条件不变的情况下，内销品的盈利能力提升；企业在出口项目报价和签订合同时，通常会考虑人民币升值因素，同时缩短货款回收时间，以规避外汇结算风险。人民币加速升值对工程机械出口业务毛利率水平的影响程度应低于测算的结果。