光大证券机械行业分析师邱世梁

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    为共同探讨价格理顺过程中给资本市场带来的机遇与挑战，光大证券于2008年7月4日在深圳举办“2008光大证券中期专题投资报告会”。

    从内期的增速来看，虽然目前的调控对混凝土机械这起影响最大，但是商务部、发改委要求的是水泥散装率的提高，这样的政策会导致混凝土机械增长的速度会保持的。对未来三年的混凝土增速很有信心的。出口增速来看，起重机、挖掘机、叉车和装载机。目前装载机的比例是显著的低于国际水平。未来的挖掘机空间会很大的。因此，综合来看，我们有一个排序，看好这几个行业。

    叉车。目前竞争格局有可能恶化，对于龙头公司看好的。从一个行业来讲，压力比较大，近一两年，所以没有列在上面，我们认为混凝土机械还会经过洗牌的过程。对于混凝土机械的特征。即便出现供不应求的现象，毛利率差别也不会很多。起重机也是，我们认为是寡头竞争的机构，起重机占了50％以上的市场份额。他们的竞争结构还会继续改善。尽管需求下来以后，毛利率不会很多。

    装载机。我们认为装载机未来国际竞争力会进一步的提升。目前大家的统计数据会有一些差异，我们统计到14％，未来的增长还是比较大的。产业集中度的数据，我们也检验过，可能我们做得这个数据跟很多一些数据会有一些差异。我们目前的产业集中度还是中度，没有达到1800的水平。未来的集中度会继续提升，产业进入中速增长的阶段。我们继续分解出口的复合16％-25％。我们仍然看好未来出口的增速。

    我们看好的公司是安徽合力在高的零部件支持率下有大的竞争优势，如果别的企业没有高的零部件支持率的话没有这么大的吸引力了。2009年可能是个低点，未来可以看得更清楚一点的行业。目前中国的叉车需求还占11％，需求最大的是在欧洲，欧洲占40％。跟别的不一样，整个工程机械北美占48％。挖掘机竞争格局还没有定，因为外资品牌占据了大部分市场份额，目前产业周期处于快速成长期。

    从投资视角，子行业吸引力和行业吸引力，从国际竞争来看，管理能力和全球资源配制来看，三一重工、山河智能还是不错。我们平均估值水平是16倍左右，09年估到11倍。它一直给我们预期比较高，每年有80％-100％的增速，目前来看，有连续的两个报表的季度，第一预期就是调整为一个真实的评级。这是中联和三一重工合并。

    我们从去年7月份到现在一直推荐这个公司，认为这个公司很有可能在细分市场在中国甚至在全球成为一个有潜力的企业。