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中联重科董事长詹纯新:并购完备产业链

2008/7/18/10:48 来源:新浪

    7月8日,21家机构中18家机构给予中联重科较高投资评级,目标价区间为17.55-30元。7日,中联重科称,由于主营产品的销售收入同比大幅度上升,预计上半年净利润较上年同期增长50%-100%。

    “中联重科业务已从最初单纯的混凝土机械拓展到起重、混凝土、环卫、路面、土方机械等多个领域,成为目前国内产品链最为完备的工程机械企业。”招商证券行业研究员刘荣分析说,近年来,中联重科的多次并购助其完备了产业链条。

    7月10日,中联重科收购意大利CIFA——全球第三混凝土机械制造商——议案在股东大会上高票通过。

    “2008年是中联的冲刺年,我们先后收购了陕西新黄工、湖南车桥厂、意大利CIFA三家国内外的企业。这些并购都是围绕工程机械主业,进一步完善了产业链,连通了国内外的市场。”中联重科董事长兼CEO詹纯新告诉记者。

    自2001年以来,中联重科将一系列企业收入囊中:英国保路捷、湖南机床厂、中标实业(环卫机械)、浦沅集团(汽车起重机)、陕西新黄工(土方机械)、湖南车桥厂、意大利CIFA(混凝土机械)……

    海外收购

    收购意大利CIFA是中联重科沉寂多年后再度出手海外。

    6月,以中联重科为首的国际团队耗资2.71亿欧元收购意大利CIFA——全球排名第三的混凝土机械企业——100%股权,其中,中联重科控股60%,高盛、曼达林基金、弘毅投资三家将共持有CIFA40%股权。

    近三年来,CIFA销售的年复合增长率达到约20%。2007年,CIFA的营业收入达到了3.04亿欧元,利润1720万欧元。其主要业务收入的50%以上分布在意大利和欧洲。

    “CIFA只有900多人,2007年,计入汽车底盘收入20亿,公司的收入加起来50多亿人民币呀。中联混凝土机械这一块有3000多人,2007年收入是35亿人民币。”詹纯新掰着指头算。“并购CIFA之后,下一步打算,在市场上保留双品牌,就全球而言,CIFA是高端品牌,中联是中低端品牌。”

    如果成功收购CIFA,中联将超越三一重工,成为国内最大的混凝土机械制造商,也将取代普茨迈斯特,成为世界第一的混凝土机械制造商。

    “预计收购将产生协同效应,有助于公司提高技术含量及大幅拓展海外市场。与此同时,CIFA将受益于中联低成本的零部件供应,从而削减生产成本、提高盈利能力并扩大市场份额。”中银国际研究员胡文洲乐观评价。

    “如果公司能够有效控制快速扩张带来的相关风险(尤其是海外收购)并抓住机遇优化产品组合、研发新产品和拓展新市场领域,中联将迎来10年左右的黄金发展期。”詹纯新告诉记者。
 

    产业链

    早在2001年,中联重科的第一单收购就将触角伸向海外,中联重科以196万美元收购英国保路捷公司80%股权。

    不过,对于第一次收购,詹纯新坦言,“这个并购也可以说是不成功的,原因在于我们进入后的产品选型失误,结果市场前景不大。”而这起海外收购中,中联学习到了怎么跟外国人打交道。

    2002年12月,中联承债式收购湖南机床厂。第二年,湖南机床厂即实现收入同比增长超过100%,扭亏为盈。

    2003年,中联重科完成两起并购。8月,中联重科1.27亿收购中标实业,从而占据了国内城市环卫机械市场的头把交椅。11月,中联重科9846万元承债式重组浦沅集团,一举占据中国汽车起重机行业排名第二的位置。

    2004年,重组并购后第一年的浦沅集团销售收入突破了18亿元,同比增长81%;利润总额达到2.05亿元,是上年同期的21.28倍,超过重组并购前15年利润的总和。同期,中联重科主营业务收入也由2003年的11.73亿元跳跃到2004年的33.80亿元,同比增长188.11%。

    “我们并购浦沅后,主要是输出资金、文化和制度,其他的基本不变,因此收到了很好的效果。这之后,中联并购模式渐渐成型,我们即使并购更多的企业,也可以应用这个模式来管理。当然,并购的企业都会是围绕主业来进行的。”

    2008年3月,中联重科先以3400万元收购陕西新黄工100%股权,再对新黄工增资1.9亿元。

    陕西新黄工是一家老牌国企,主要产品为推土机挖掘机装载机、平地机等四大系列近40个品种。截至2007年9月30日,新黄工净资产-2.34亿元,主营业务收入1.18亿元,净利润-1.05亿元。

    詹纯新告诉记者,“新黄工在土方机械中是佼佼者,虽然1990年代我国土方机械几乎全军覆没,大部分企业都被外资并购了。但它的技术并不比国外同行差很多,我们并购后,将陕西作为土方机械基地,然后在上海成立研发和出口基地,规划在3到5年内,土方机械做到100亿左右。”

    “完成对主营土方机械的新黄工的收购后,中联在产品的长线布局上拓宽和完善了产业链,目前国产挖掘机的市场仍然很大,此举说得上是其对浦沅和湖机并购重组后的又一次成功资本运作案例。”中信证券研究员郭亚凌看好此次收购。

    在詹纯新看来,中联的目标是全球工程机械行业前十,收入达到500亿是一个必须突破的台阶。而借助新黄工,进军占工程机械行业市场近70%份额的土方机械,则是明智的选择。“另外,收购CIFA后,我们就是全球第一的混凝土机械企业,离工程机械全球前十又前进了一步。”

    “未来,中联还要进军整个重型装备制造业,比如煤炭机械、港口机械、冶金矿山机械、农业机械。”詹纯新还向记者透露。

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