在工程机械行业举足轻重的三一重工(600031.SH)8月26日公布的中期财务报告并不能让业内分析人士感到满意。

    三一中报显示，其混凝土机械类产品毛利率下降了4.87%，其他类下降了1.18%，工程机械行业综合毛利率下降了4.51%。

    实际上，整个工程机械行业都出现了类似的情况：柳工(000528.SZ)的综合毛利率下降了2.81%；徐工科技(000425.SZ)压实机械毛利率下降了2.34%，路面机械下降了1.83%；而中联重科(000157.SZ)起重机械产品毛利率上升和山推股份(000680.SZ)由于技术创新导致了相关产品毛利率比上年有较大增加被认为并不具备行业代表性。

    “这些数据表明，在经历2006年和2007年的较快增长后，工程机械行业又迎来了一个调整期，预计今年的最低点会出现在三季度，而现在则是调整的开始。”海通证券分析师叶志刚表示。

    让人意外的三一

    两个月前三一重工曾召开新闻发布会宣布，“三一集团承诺于2008年6月17日解禁上市流通的518,126,188股三一重工股票，自愿继续锁定两年。自2008年6月19日起两年之内，若三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍(即55.76元/股)，三一集团承诺不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。”

    但这却并不能阻止三一重工近两个月来股价的大幅下跌，该公司股票已从除权(10送3.5股)前的33元下跌到8月19日的最低13.87元，跌幅巨大。

    “承诺只能表示大股东对公司未来的一种信心，而近期股价的下跌则是来自业绩预期下降而导致的估值下调。”平安证券分析师王合绪分析。

    很明显，对三一重工中报的认可度可从其近日股价持续走低中看出端倪。

    三一重工中报显示，公司2008年上半年实现营业收入71.93亿元，同比增长60.23%；营业利润102,477.67万元，同比下降6.75%；利润总额103,008.77万元，同比下降6.31%；归属于上市公司股东的净利润81,606.72万元，同比下降1.02%；基本每股收益0.82元。上半年营业收入中混凝土机械产品实现销售收入37.87亿元，较2007年同期增长28.94%；其他工程机械及其他业务收入34.06亿元，较2007年同期增长119.42%。

    “虽然三一重工的营业收入仍然大幅度增长，但是其营业利润和每股收益并不理想，除了其在二级市场的投资失败外，毛利率的下降幅度最让人感到意外。”王合绪认为，三一重工的毛利率下降幅度厉害，说明它产品提价幅度较小，而三一重工一向以卖高价著称，“为什么提价幅度小，我的理解是竞争激烈和市场需求下降”。

    叶志刚与王合绪持同样观点，“这里面有钢材涨价过快和所得税提高的原因，也有出口增速下降的原因，还有二级市场投资失误的原因，但是市场需求的下降是最主要的原因。”

    但在三一重工提到的目前主要困难中，只提到了“桩工机械、履带起重机销售超预期，受产能限制，无法满足客户需求。专业化、国际化人才欠缺，不能完全满足公司发展需要”。