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中国中铁和中铁建受热捧 美林报告力挺两股

2008/10/8/16:45 来源:新浪

京沪高铁建设图示

京沪高铁建设图示

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    中国铁路建设市场自从十一五规划开始就注定了其不平凡的股市效应

    10月的第一个交易周,港股注定不平静。

    上周,受本地经济及欧洲银行等多项负面消息打击,恒指全周跌千点,但中国中铁(00390.HK,601390.SH)与中铁建(01186.HK,601186.SH)却逆市走强,周涨幅分别达19.22%、14.29%,成为上周A+H板块中涨幅前两位。

    “从基本面看,中国中铁和中铁建利润增长的不确定性因素是最小的。”招商证券基建行业分析师王小勇告诉记者,受惠于国内铁路等基建项目投资的大量释放,中国中铁和中铁建的盈利增长预期明确,预计“十一五”铁路规划投资将超预期。今年5月份以来,铁路投资增速明显反映这个趋势,这就为铁路基建的龙头公司中国中铁和中铁建的高盈利增长埋下伏笔。不过,“这个趋势在今年初就已确立,而且也被市场所认知。”

    如此看来,此次中铁建、中国中铁在香港受追捧虽是情理之中,却是意料之外,而意外则是来自美林的研究报告。

    一份报告引发的大涨

    虽然国内众多投行数月前就已看好中国中铁和中铁建在“十一五”铁路规划投资中的机遇,但似乎没有任何一份报告如美林近日的报告来得有分量。

    这份10月2日发布的研究报告中,美林首次将中国中铁和中铁建纳入其研究范围,并给予“买入”评级。当日,中铁建收于10.92港元,上涨8.33%,中国中铁股价则强势突破,一改前期深跌局面,反弹越过5港元整数关口,当日报收于5.45港元,大涨17.71%。

    该报告指出,中国中铁于内地铁路设计及建筑市场中拥有45%市场占有率,处于受惠铁路及城市道开支增加的最佳位置,并有改善毛利率的潜力,预期2008年至2010年盈利的年复合增长率为68%,当中已计及外地的政治风险及内地房地产市道下滑的周期。该行预期,集团的扣除息税前盈利率由2007年的2%升至2010年的3.6%,主要来自高速铁路毛利率的增加,收入来源组合改变,及改善经营效率。

    至于中铁建,美林预期2008-2010年核心盈利年复合增长达61%,因内地铁路开支增加,新合约价格上升,及非洲的基建需要增加所致。中铁建正扩展海外市场,因合约价钱更理想,非洲及中东预期海外项目毛利率会更高。

    但美林此份报告所持观点也的确并不是一家之言。

    中国中铁半年报显示,上半年实现营业收入925.14亿元,同比增长25.81%,净利润达18.84亿元,同比增长36.8%,上半年新签合同额达1798亿元,同比增长119.2%。

    而中铁建的表现同样不俗,半年报显示,上半年实现营业收入约822.4亿元,同比增长12.11%,净利润约15.2亿,同比增长22.1%,而其上半年的新签合同额也达1376亿元,同比增长117%。

    中信证券早前的研究报告明确指出,目前有关的“紧货币、宽财政”的政策走向已逐渐清晰,而近期颁布的灾后重建总计规划已预示着基建行业景气度仍处于上升通道,而从中长期看,国内铁路运输的巨大需求和目前低于“十一五”规划预期的基建投资速度,铁路基建投资在“十一五”后半程发力已成定局。

    有关数据显示,截至6月底,铁路固定资产投资完成“十一五”规划投资的45.08%,但“十一五”规划时间过半,却并未实现投资任务过半的目标。

    “基于国内铁路运输的巨大需求与现有运力的矛盾,铁路基建投资后续投资速度明显加快。”中信证券研究报告中指出,基于上述原因,给予中国中铁、中铁建“买入”评级。

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