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工程机械四季度成焦点 09年国内需求上千亿

2008/10/8/18:10 来源:顶点财经

带动工程机械需求的基建投资领域投资额占比

带动工程机械需求的基建投资领域投资额占比

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    工程机械相关的基建项目,主要是道路、铁路、城市公交、水利、水运、航空六方面的投资,每年的总投资额大约为1.3万亿,08年增量大约为1600亿。09年全球建筑业市场发展主要靠新兴经济体的增长,新兴地区建筑业投资增速将是08年的78.7%左右。估算中国整机产品出口的增速在64.5%左右。专家预测,09年房地产、基建、采矿三大类投资贡献增量占比分别为53%、35%、13%,带动的工程机械国内总需求(含进口)约为1119亿,增速为-9.9%。

    固定资产投资过于庞杂并不能很精确的衡量工程机械需求状况。直接带动工程机械采购的是房地产、采矿业、基建三项投资。与工程机械相关的基建项目主要是道路、铁路、城市公交、水利、水运、航空,总额大约为1.3万亿,08年增量大约为1600亿。铁路投资是带动增长最大的一项,相当于水利、城市公交和道路投资的两倍。采矿业除石油天然气开采投资,其他几部分的投资总额在3000亿左右,08年增量在1200亿左右。整体增长迅速,以煤炭投资增量最大。房地产投资扣除土地购置费后,每年的总额为2万亿左右,08年的增量是5900亿。中部、东北、内陆三地区增量贡献是沿海、长三角两地区的1.6倍,广大的内陆省份支撑了08年的增长。

    按照我们假设,明年房地产、基建、采矿三大类投资贡献增量占比分别为53%、35%、13%,带动的工程机械国内总需求(含进口)约为1119亿,增速为-9.9%。09年如果进口负增长15-20%,国内厂商内销的降幅仅为5.2-7.5%。

    09年全球建筑业市场发展主要靠新兴经济体的增长,新兴地区建筑业投资增速将是08年的78.7%左右。估算中国整机产品出口的增速在64.5%左右。中长期看,中东、东欧、拉美地区区域规模都远大于中国市场,只要新兴市场开拓顺利,国内产品就有足够的增长空间。

    按50%出口占比测算全行业销售额增长23%,按25%-30%左右占比测算的增速是8%-10.8%。只有很少几种情况下才会出现整体负增长,并且幅度不会超过6%。主要龙头公司的销售增速应该在12.5-15%左右。

    四季度需求有回暖迹象。8月,房地产投资增速虽有下滑,但采矿业和基建投资增速仍然坚挺。新开工计划投资额增长由负转正,新开工和施工项目个数增速大幅反弹,环比增速高达28.8%和16.5%。建筑业投资累计增速也再次转正,主要工程机械产品的销量增速有回升迹象。水泥产量增速整体虽继续回落,但已经有15个省的水泥增速开始回升。尽管我们认为需求反转要等到房地产政策放松以后,但在目前的政策和市场背景下,需求回暖的趋势很可能会持续下去,工程机械是反弹中不错的投资选择。选股方面,应该考虑出口增量贡献较大,基建带动需求的品种,建议重点选择徐工科技,中联重科和三一重工。

    1.三大类投资带动工程机械需求固定资产投资

    衡量工程机械需求的精确度不高。固定资产投资是非常重要的衡量全社会投资动向的指标,但指标中包含了过于庞杂的内容,有些与工程机械的需求相关度不高。从历史数据看,两者并没有非常敏感的相关度,需要对投资进行细分,将不相关的部分剔除。

    采矿业在06年前的几年,对工程机械需求增长带动较大。07年回落,08年增速再次上升,其对08年上半年的工程机械需求增长贡献明显。并且,采矿业投资的波动好像对调控影响反应有滞后性。

    我们对这三大投资进行进一步的细分,以理清哪些是对工程机械需求有贡献的。

    并且,从投资额角度考察各个领域对需求的带动力度,并想依此判断工程机械明年的内需状况。

    2.基建:铁路投资贡献增量最大

    我们将固定资产投资中的交通运输仓储邮电、水利环境、电力热气水三项算做基建投资。对基建进行细分,占比最大的是电力热气水、公共设施、道路、铁路四项投资。

    其中,占比最大的是电力热气水方面的投资,它虽然也带动工程机械需求,但相关度较小。其次是公共设施管理业,增长也较快,它主要是指市政设施、绿化、公园、景区管理方面投入,与工程机械需求的相关度也不大。道路投资,其增长是非常缓慢的,这两年都是5%左右。其他增速提升较为明显的由环境管理(包括自然保护、市容、环卫、水污染治理等方面管理,也与工程机械需求相关度不大)、水利、铁路,城市公交投资仍维持前期高增长态势。公共设施、城市公交、环境管理都可以算做城建方面的投资,占了整体的34%。

    若只考虑与工程机械相关的基建项目,主要是道路、铁路、城市公交、水利、水运、航空六方面的投资,每年的总投资额大约为1.3万亿,08年增量大约为1600亿。道路投资是其中最大的一块,占51%,年投资额近7000亿,增长非常缓慢,08年贡献增量只有300亿左右。水利、城市公交、铁路合计占37%,年总投资额大约4500亿,是增长最快的三项,08年贡献增量分别为330、310、610亿左右。

    可以看出铁路投资是带动增长最大的一项,相当于水利、城市公交和道路投资的两倍,这三项每年的投资规模虽有很大差异,但增速的差异使其对增量的贡献大致相当。

    铁路、水利、城市公交的增长趋势较好。道路投资近几年增速一直处于下滑趋势中,各地公路建设高峰期已过,但如果政策放松,农村(每年总额2000亿左右)。

    和城际公路投资可能增加,假设09年增加600亿左右。铁路投资05年启动,06年是个高峰期,07年增速回调,08年增速再次回升,按照十一五总共1.5万亿的规模,09、10年每年有近4000亿的投资额度。城市公交投资一直到07年上半年都增长都很迅速,近期回落,但仍处于高增长状态,假设09年增长25%左右。

    水利投资近几年增速一直稳定提升,由于近年自然灾害频发,预计这块的投资可能会增加,预计其09年增40%。基建增速最快六个领域09年估计能贡献2900亿以上的投资增量,相对08年提升1300亿。

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