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中联重科称新黄工亏损 2009年将全面开花

2009/2/18/09:43 来源:财富证券研究所

    并购在09年或体现良好成果。并购一是丰富产品线,完善产品结构,增强抵御风险能力;二是产生协同效应。中联重科表示除新黄工亏损外,其他几起并购如CIFA、湖南车桥、华泰重工等均在08年实现了盈利,09年此部分将带来外延式增长,但利润增速将小于收入增速。

    混凝土机械需观察。与同行类似,1月份混凝土机械客户询问较多,但下单较少,公司预计二季度将会获得订单,原因是部分地区年后开工时间较迟。我们认为混凝土机械用于房地产比例在30-40%,尽管大规模基建投资可部分抵销房地产下骨影响,但增长不足,从而新增需求有限。

    起重机械预计保持高速增长。公司起重机械销售良好,基本无存货积压,特别是履带吊,出口比重占45%,预计08、09年分别实现10、25亿元的销售收入;汽车起重机销售预计增长10-20%。

    负债率高企下资金压力问题不大。公司负债率高达70%,但公司表示08年四季度及09年一季度以存货消化为主,回笼了部分资金;另外公司长期负债合理安排了3、6、9年的借款期限,有利于渡过此次经济危机。

    总体来看,中联重科在并购消化方面超出预期,在09年将体现为外延式增长,但利润增长与收入增长将不同步。

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