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安徽合力:2009年叉车销售业绩或现负增长

2009/4/8/09:17 来源:中信证券

    2009年安徽合力叉车销售收入预计与08年持平。预计叉车行业销量将可能出现-5%左右的负增长,但考虑到公司培养的新产品重型叉车逐步进入收获期,因此我们预计公司09年叉车销售收入将与08年持平。

    原材料价格下跌将提升公司盈利空间。近年来,除08年由于原材料价格大幅上涨使得公司毛利率下降到18%外,其余年份公司叉车的毛利率都保持在20%以上。钢铁和铸铁自从去年三季度以来价格下跌约40%,由于公司除发动机和部分零配件外,其他大部分配件都是自制,因此原材料价格下跌将使得叉车毛利率将恢复到19.5%以上,从而提升公司盈利空间。

    风险因素:原材料价格波动和出口增速大幅下滑。

    盈利预测、估值及投资评级:安徽合力(10.48,0.00,0.00%)(09/10年EPS0.60/0.73元,09/10年PE19/16倍,当前价10.86元,目标价12.0元,增持评级)。综合考虑行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,我们认为公司09年参考市盈率可为20倍,对应股价为12.00元。基于当前价位,我们维持公司“增持”评级。

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