内需局部复苏 工程机械铁路设备受益最大

铁路运输步入高铁时代

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    3月份PMI指数重返50以上，达到52.4，显示国内需求出现了局部复苏。而一季度货币和信贷的过快增长，其背后主要原因是政府要刺激经济增长，提前启动大量基建投资项目。因此，招商证券坚持以内需为主导的投资策略，认为可以配置的机械子行业是工程机械、铁路设备等。

    国内需求局部复苏

    3月份采购经理人指数（PMI指数）重返50以上，达到52.4，显示前期预测的内需局部复苏得到验证。其中出口的恢复性增长可能是主要原因，新出口订单指数从去年11月份的29一路回升到今年3月份的47.5。产成品库存指数经过前期大幅调整之后，3月份维持低位震荡，比上月略有下滑至46.7。

    3月份货币和信贷增长再创历史新高。3月份的人民币新增贷款竟然创记录的高达1.89万亿，前三个月累计人民币新增贷款已经高达4.6万亿，3月份的M2增速也高达25.51%，再度创历史新高。如此大规模的货币和信贷增长严重超出市场预期。

    3月份的固定资产投资为1.3万亿，基本恢复到2008年平均水平，1至3月份累计增速继续攀升至28.6%。其中，3月份房地产实际完成投资2482亿，同比增长7.26%，环比上升3.5%。

    一季度货币和信贷的过快增长，其背后主要原因在于政府要刺激经济增长，提前启动大量基建投资项目。但值得警惕的是，即使按照市场最乐观的预期，全年新增贷款6万亿，这也意味着，货币和信贷增长的后续乏力，如果下半年民间投资或出口需求不能够反弹的话，制造业景气反弹的空间有限。

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