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回升好于预期 逢低布局工程机械股待来年

2009/12/17/09:05 来源:中信建投

    中信建投认为工程机械行业利润回升好于预期。相关数据显示,今年前8个月建筑工程用机械制造业实现利润总额125.63亿元,同比增长17.83%,增速比前5个月提高24.1个百分点。同时预计今年全行业收入增速12%、利润总额增速25%左右,明年分别达到15%、20%。在投资策略方面,中信建投认为该行业在明年的投资机会来源于投资带动和出口复苏,可关注三一重工中联重科、安徽合力和山推股份等个股。

    全行业利润回升好于预期

    前10个月,挖掘机装载机、推土机、汽车起重机和叉车销量增速分别为10.96%、-22.52%、-8.34%、18.43%和-25.76%,分别比上半年销量增速提高17、10.1、8.4、16.2和10.8个百分点。房地产投资加快和基建投资保持较快水平带来内需增加,但工程机械出口没有明显复苏,协会统计数据前三季度出口57.1亿美元,同比下降44.6%,下降幅度比上半年提高3.8个百分点。

    中信建投认为全行业利润回升好于预期。相关数据显示,今年前8个月建筑工程用机械制造业实现利润总额125.63亿元,同比增长17.83%,增速比前5个月提高24.1个百分点。首先,6月~8月行业销售收入增速提高,前8个月增长8.95%,比前5个月提高7.64个百分点;其次,钢材价格下跌,前8个月行业毛利率17.51%,比前5个月上升0.92个百分点;最后,行业去库存化进度明显,产成品增速从26.56%降至8.29%,减少资金占用、降低期间费用水平,期间费用率7.96%,低于去年同期1.07个百分点。

    中信建投预计今年挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机和叉车销量增速分别为23.1%、-14.9%、0.4%、26.1%和-19.1%,明年分别达到13.7%、8%、11.5%、3.7%和14%,预计今年全行业收入增速12%、利润总额增速25%左右;明年分别达到15%、20%。

    关注投资带动和出口复苏

    中信建投预计,明年全社会固定资产投资增速将保持较快水平,房地产投资增速快于今年,同时基建投资仍然活跃。混凝土机械、起重机、挖掘机等继续受益,关注三一重工、中联重科等。同时预计随着世界经济见底回升、特别是新兴经济体增速加快,明年出口会有较大幅度增长,出口复苏对推土机和叉车拉动效应明显,建议关注安徽合力和山推股份。

    其中,安徽合力在年初就确定全年的目标:采取尽可能多的措施、提高市场份额。伴随着行业的逐渐回暖,公司叉车销量也逐月上升,同比增速快速提高。公司业绩逐季好转,毛利率提升,从单季度来看,公司前三季度每股收益分别为-0.04元、0.06元和0.1元,逐渐增长。一方面,叉车销量逐渐上升,营业收入逐渐增长;另一方面,由于原材料价格下降,在产品售价出现一定幅度下跌的情况下,营业毛利率也逐季上升。三季度营业毛利率17.49%,环比提升1.94个百分点,同比提升1.23个百分点。

    在投资策略方面,中信建投认为叉车行业逐渐复苏、明年出口恢复对叉车行业影响弹性较大,按照2.5倍PB估值,目标价15元,维持“增持”评级。














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