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2010年中国企业海外并购环境与风险分析

2010/2/4/09:38 来源:国土部网站

    编者按:对于出征国际矿业市场的我国矿业企业而言,2009年出现了一道分水岭。随着金融危机见底的声音不断出现,一些经济实力雄厚的矿业企业开始准备海外投资,参与境外矿业并购,尽管上半年中铝注资力拓失利,但下半年我国矿企进行多起海外并购获批案例频频出现,鼓舞人心。在日前召开的全国商务工作会议上,商务部明确指出,2010年,要大力实施“走出去”战略,鼓励有条件的我国优势企业积极开展对外投资和跨国经营。无疑,能源和矿业依然是重点。为此,本期刊登下文,对今年海外并购形势和风险预防措施详尽阐析,以供参考。

    中国企业海外并购日臻成熟

    改革开放以来,我国在短短30多年间经历了三次并购的热潮。我国最早的企业并购发生在1984年,正值全球第四次企业并购浪潮之际。由于当时我国企业并购尚处于试点和探索阶段,我国企业并购无论是规模还是数量都寥寥可数。

    20世纪90年代后期,以美、日、欧为主,发达国家的企业又掀起了全球第五次企业并购浪潮。受全球第五次企业并购浪潮的影响,我国企业的海外并购在2000年之后进入了快速发展阶段,发展规模急速扩张,并购势头最为强劲,持续时间最长。2007年中国海外并购热潮达到最高点,并购总额达186.69亿美元。2008年,由美国次贷危机引发的全球金融危机在一定程度上降低了并购事件的发生数量。2009年以来,中国企业海外并购活动持续集中在能源、矿业及公用事业(2274.993,-22.15,-0.96%)三大行业。数据显示,自2003年开始,这三大行业的交易占海外并购总成交量的29%,价值则为总值的65%;而按国家划分,北美企业是中国并购者的首选,2003年至2009年第三季度末,其间约有106宗交易,占被公布的所有交易量的24%。就交易价值而言,同期中国对北美的投资额总计达到4322亿美元,占境外并购投资总额的28%。

    尽管一路走来,中国企业海外并购的进程并不顺利,并购屡屡失败的惨痛教训也很多。但对于因金融危机而形成的尚处于不确定性中的海外并购市场,中国具有收购意愿和实力的企业还在伺机而动,这也为新的海外并购事件创造了条件。展望未来,中国企业海外并购将在2010年持续活跃,海外并购交易仍会以能源、矿业及公用事业为主。

    大规模海外并购条件已趋完善

    首先,全球经济已逐步企稳回暖。目前,在以中国为首的亚洲经济体的带动下,世界经济已步入复苏的道,国际金融危机的影响正在逐步消退。其主要标志是,倍受重视的采购经理人指数(PMI)几乎在所有国家均已突破预示着经济扩张的50点临界线;各国政府3万多亿美元的经济刺激计划已经开始奏效,并将在2010产生最大效果;世界各国央行的指导利率很低,市场流动资金充足。全球经济的逐步企稳回暖,为中国企业大规模海外并购创造了良好的经济环境。

    其次,绕过多国贸易保护壁垒的需要。目前,以美国为首的多国贸易保护主义正在损害中国制造,中国出口遭遇越来越多的贸易壁垒限制。2009年前三季度,有19个国家对中国产品发起88起贸易救济调查(其中反倾销57起,反补贴9起,保障措施15起,特保7起),涉案总额102亿美元,美国商务部作出终裁,以中国油井管存在补贴为由宣称对相关产品实施10.36%至15.78%的反补贴关税制裁,该案涉及金额约27亿美元,是迄今为止美对华贸易制裁的最大一起案件。而且,未来,西方国家仍会打出“贸易保护主义”这张牌,以碳关税的名义增大贸易壁垒,或许碳关税将成为今后数年贸易摩擦的焦点。西方国家的贸易保护主义已经引起中国政府和中国企业界的高度关注。而企业尽快走出去,到海外去并购投资,利用原产地规则,在当地生产、当地销售,就可以有效绕开贸易保护壁垒,改变国际贸易关系中被动的局面。

    再其次,企业海外并购成本低廉。受国际金融危机及世界经济严重衰退的影响,造成众多欧美企业市值萎缩、流动性困难,一些知名大公司的资产持续缩水。在目前全球经济逐步复苏的形势下,企业处在一个需要整合的时期,而资产价值也正好处于底部区域,此时进行并购,成本比较低廉。与此同时,我国企业经过几十年的发展,实力不断增强,特别是有些内向型企业受金融危机冲击较小,仍有相当强的竞争力,“走出去”的意愿趋强。

    最后,海外并购的监管和审查放松。在过去数年,我国企业的海外并购计划多以失败告终,主要原因在于我国企业的“国有”背景让海外企业家和政治家不能认同。不过,金融危机的到来和后危机时代的“大病初愈”,使得欧美企业和相关政府部门都会相对放松对我国国有企业的监管和审查,从而减少跨境并购的政治障碍和隐性成本。

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