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恒立油缸:受益于挖掘机复苏,业绩表现优于行业

http://www.cm.hc360.com2013年05月06日11:46 来源:招商证券T|T

  虽然恒立油缸一季度没有实际正增长,但业绩表现优于同行业上市公司。今年三月挖掘机行业率先复苏,特种油缸订单也不错,尤其是盾构机油缸已处于垄断地位,卡特彼勒矿车油缸也有意向性订单。一季度公司收入增长8.9%,单月逐步回升,3月油缸产量与去年持平,4月预计增长20%,并且4月有30%的订单无法接下,主要是考虑到生产能力和订单结构的均衡。公司8条油缸生产线,今年又加了一个推土油缸(尺寸不一样,可以提高效率),9条线开工,13个班运行,每天工作12 小时(两班倒),去年同期两班制满负荷生产。

  一季度单季毛利率下降3.3个百分点,但环比较去年四季度提高0.6个百分点。2012年毛利率下降明显,并不是因为油缸价格下跌,而是因为钢材价格持续下跌,油缸价格也有不超过一个百分点的小幅调价,但小于原材料的下跌幅度,因此对毛利率的影响并不大,去年川畸的油缸降价5个百分点。尤其是一季度由于挖掘机销售回升超预期,油缸供不应求,企业都派人来催货,不太可能降价呢。我们认为去年毛利率下降,主要还是泵阀项目尚未投产,一些专家和员工的费用大约2000万元,对公司综合毛利率存在压力,如果油缸产能利用率继续提高,特种油缸占比提高,毛利率压力将减小。

  一季度是行业的旺季,加之3月订单回升,公司经营现金流下降属正常,恒立油缸在行业具有竞争优势,经营现金流远好于主机企业。公司销售商品提供劳务收到的现金同比下降15%左右,购买商品及劳务支付的现金增加5427万,同比增长39%,主要是由于订单增加,储备生产物资较同期增加所致。

  募投精密铸锻件项目3亿今年转固,还将投资6亿泵阀项目,未来公司折旧仍有所增长。“得铸件可以得泵阀,得泵阀可以得天下”,液压件是技术和资本密集型的行业,发展初期的投入是必须的。预计今年新增2000多万元折旧,未来精密铸锻件订单意向良好,折旧可以逐步消化。

责任编辑:赵凡

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