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工程机械:2021年景气度延续 市场份额仍向龙头聚集

http://www.cm.hc360.com2020年12月24日09:45 来源:慧聪工程机械网T|T

  临近岁末年关,盘点工程机械板块表现,该板块龙头公司已火了两年。2020年以来,三一重工、中联重科、恒立液压等为代表的的龙头公司,迎来业绩和估值“戴维斯双击”。今年年初至今,工程机械板块指数涨64.43%,已略超2019年全年涨幅。

  工程机械行业自二季度开始需求反弹,下半年该行业上市公司业绩增速普遍超预期,2020年全年高增长已成定局。经历了连续几年的行业增长后,市场更为关注2021年工程机械行业的景气变化。

  近日,财联社从部分机械龙头公司和机构反馈信息看,整个工程机械行业需求旺盛,订单充足,2021年景气度将延续,在今年高基数增长背景下,明年增速或有所放缓,其中挖机增速中枢预计在10%左右。受益于人工替代、环保升级以及海外市场拓展等因素,龙头企业伴随市占率提升,估值有望继续提升。

  回顾:2020年需求逐季复苏,行业指数涨幅靠前

  工程机械产品种类很多,挖掘机械、混凝土机械和起重机械是其中主要大类。其中挖掘机是工程机械行业的“晴雨表”。今年前11月挖掘机销量超预期,卖出29.6万台,中金公司预计全年销量有望达到32万台以上,同比增长36%。结合月销量和在手订单等多组数据,印证工程机械全年景气度持续。

  统计显示,除受疫情影响明显的1-2月外,3月开始挖掘机销量明显回升,从4月开始基本稳定在50%以上月增长,需求逐季复苏,挖掘机销量持续走高,全年增速超30%已成定局。

  据机构测算,三一重工作为国内挖掘机市场的领头羊,2020年11月单月份额已经提升至33%。公司内部人士表示,公司产品市占率的提升原因是多方面的,包括产能扩大、产品品质、品牌影响力和配套服务等。公司“灯塔工厂”项目投产后,生产效率提升超过30%,数字化、智能化、规模化生产会让产品成本不断降低,加之中国本土工程机械产品质量的不断提升,都会造成市占率提升的结果。

  不只是挖机销售火爆,起重机更是成为今年以来的抢手产品。“今年起重机是一货难求的,尤其是大吨位的,公司开足马力在生产还难以满足市场需求”,三一重工上述人士说。

  无独有偶,笔者从中联重科内部人士获悉,公司工程起重机今年前三季度,出货量已超去年全年,大吨位履带起重机订单排货量已经到了2021年下半年,市场供不应求。

  得益于产品产销两旺,工程机械龙头公司实现业绩和估值双击。业绩方面,2020年Q1-Q3,工程机械龙头公司业绩整体向上,以湖南相关上市公司为例,其中,三一重工前三季营收同比分别增24%、34.7%;中联重科前三季营收、净利分别增长42%、63%;山河智能前三季营收、净利分别增25.6%、19.8%。

  从二级市场表现看,2020年1月1日至2020年12月17日,工程机械指数上涨64.43%,远远跑赢沪深300指数40个百分点。

  展望:明年增速同比或有放缓,挖机增速中枢10%左右

  凡是过往,皆为序章。2019年全年挖掘机销量235693台,同比增长15.9%;2020年1-11月,共销售挖掘机296075台,同比增长37.4%。在2020年高增长基数下,明年工程机械还能继续火吗?湖南几家相关上市公司负责人均对明年市场报以乐观态度,认为2021年依然会是一个好年头。

  实际上,多家湖南工程机械上市公司已在付诸行动,布局来年。挖掘机作为工程机械单一细分市场最大产品,成为重点发力方向之一。从最新布局看,中联重科明年上半年全面投产的挖掘机械智能制造园将实现年产能3.3万台。此外,公司也加大了对高空作业平台、农机等新业务板块的培育。

  除中联加码挖掘机外,山河智能开发了大吨位挖机,公司新开发的600机型产品已经批量投产,对2021年大挖销售的支撑会有比较大的贡献。公司通过调结构,规划明年中大挖占比超过三分之一。

  笔者通过多方渠道了解,工程机械行业高景气度可以持续到2021年,全年保持正增长成为共识,但对于具体增速略有分歧。如果按照销量增速预期排序,是搅拌车>泵车>塔吊>起重机>挖掘机。

  日前在湖南长沙举行的2020挖掘机械分会和工业互联网分会年会上,行业协会领导以及多位产业资深专家对2021年挖机需求进行展望。中国工程机械工业协会秘书长吴培国预计2021年工程机械市场需求将保持平稳发展,保持在1位数的增长幅度,市场新增和更新需求将共同发挥作用。

  据统计,业内专家对2021年挖机需求保持乐观,均预计保持正增长,增速中枢10%左右。其中三一重工副总裁、三一重机营销公司总经理袁跃表示行业有望保持10%至15%增速,艾迪精密董事长宋飞表示行业增速有望超过15%。另有部分专家认为2021年销量增速预计在5%至8%区间。

  结合多家券商行业研究员的分析预测看,挖机销量将维持高位,预计2021年增速保持在10%左右,与上述人士预测区间基本吻合。

  不容忽视的是,据协会数据,截止2020年11月行业规划设计产能为60万台,达行业历史新高,远高于今年1-11月累计销量。鉴于挖掘机市场降价空间仍存,产能远大于销量,未来行业竞争或更趋白热化。上述年会中,多位机械行业高管均指出,加强研发投入,注重差异化竞争有望部分缓解市场竞争强度。

  除了挖掘机外,天风证券分析指出,明年搅拌车销量弹性最大,集中度有望继续提升;塔吊受益下游PC需求,预计明年销量保持高增长;泵车未来两年迎来更新高峰,短臂架增速放缓,乐观情形下预计2021年增速超过20%;汽车起重机充分受益风电抢装,大吨位产品供不应求,小吨位产品竞争激烈,增速有望超过10%。

  观察:龙头公司份额继续扩大,估值有望再提升

  12月核心零部件厂商挖机油缸排产同比大幅增长40%以上,排产量创年内新高,显示下游挖机需求旺盛持续。国产龙头主机厂单月市占率超33%再创新高,累计市占率27%;国产第二名累计市占率16%;海外龙头累计市占率10%。

  据华安证券数据统计显示,该行业集中度2012-2019年不断提升,行业CR3由29.4%增长至52.3%,提升22.9pct;CR8由60.4%增长至80.4%,提升20.0pct,2020年1-9月,行业集中度提升趋势不改,CR3、CR8分别为52.7%、81.2%。行业集中度逐步提高,并向头部企业集聚的现象明显,强者恒强效应突出。

  从国产替代看,国产强势崛起,外资品牌一路下行。从不同地区品牌的市占率上看,国产品牌2020年1-9月累计市占率已达69.03%,同比提升6.85pct,而日系和韩系市占率则下滑明显。

  今年以来,中国制造全球供给替代明显,产业链的完整性和稳定性优势凸显,逐渐承接了欧美日等国的订单,替代进口的进程日益加速。例如,工程机械领域,三一重工、徐工机械等国内主机厂加速取代外资主机厂的历史地位,恒立液压、艾迪精密逐步取代KYB、川崎重工、力士乐等传统液压件品牌。

  截至12月17日,国内主机厂2020年PE均值约为12倍(Wind一致预期),低于卡特彼勒/小松同期PE均值19.4倍(彭博一致预期)。业内人士认为,未来几年,挖掘机行业的周期波动将会弱化, 龙头企业有望迎来价值重估。

  华安证券机械研究团队分析称,工程机械行业已经从增量市场转化为存量市场,存量市场博弈中,龙头企业将依靠产品本身优势(性能、服务等)+供应链优势(规模效应,更低成本,议价能力强)+资金优势(有资本投资研发),不断抢占市占率,且依靠创新驱动,建立更深的品牌护城河,经过价格战洗牌后,行业格局更加优化,强者恒强,剩者为王。(黄路)

责任编辑:张庆

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